五月激情网

华鑫证券有限背负公司娄倩近期对京基智农进行究诘并发布了究诘推崇《公司动态究诘推崇：生猪衍生业务崛起成为主力，带动举座利润上升》，本推崇对京基智农给出增抓评级，刻下股价为14.47元。

京基智农(000048)

投资重点

生猪衍生Q2扭亏，下半年利润瞻望乐不雅

2024中期事迹预报表露，京基智农完结归母净利润2.00亿元-2.60亿元，同比下落79.76%-84.43%；完结扣非后归母净利润2.10亿元-2.70亿元，同比下落79.86%-84.33%。由于2024H1房地产业务抓续鼓吹存量去化，录用数目较上年同时大幅减少，结转销售收入及利润相应下落，使得举座净利润较上年同时有所下落。2024Q2完结归母净利润1.46亿元-2.06亿元，同比增长124.69%-217.10%，完结扣非后归母净利润1.51亿元-2.11亿元，同比增长66.48%-132.61%。2024Q2猪周期看守运行于高涨周期，猪价高涨，衍生成本稳步下落，2024Q2生猪衍生业求完结扭亏为盈。预期2024下半年猪价抓续看守高位，生猪衍生业务将带动举座利润上升。

生猪衍生成本稳步下落，猪价抓续攀升

2024H1十足成本为14.84元/kg，比拟2023H2下落1.88元/kg。京基智农正在对猪群健康、饲料配方优化及繁育性能等方面进行抓续优化，十足成本呈现下落趋势。2024Q1十足成本为15.50元/kg，2024Q2降至14.40元/kg，预期将在年末糟蹋13.50元/kg。在猪价方面，自2024Q1启动高涨，至2024年6月猪价均价稳步上升至18.30元/kg，同比高涨27.79%。在十足成本下落和猪价高涨的趋势下，预期2024下半年盈利空间会进一步上升。

生猪衍生业务苍劲增长，出栏与收入双增

2024H1生猪衍生业求完结累计出栏104.59万头，同比增长24.04%，累计销售收入16.90亿元，同比增长38.41%。2024H1生猪衍生业务收入为收入孝顺主力，五月激情网臆想占总收入的60%-65%。受益于十足成本的稳步下落以及猪价的高涨，京基智农在生猪衍生业务扭亏为盈，完结较好盈利，2024Q2单季盈利约1.40亿元。2024年7月完结出栏16.19万头，当月销售收入3.42亿元，同比增长41.32%。在生猪衍生业务的发展策略上，京基智农将通过满产满负、轻钞票扩展及高效成本运作等口头，发展优质产能，升迁衍生范围。预期跟着产能上升以及猪价高涨，生猪衍生业务收入将络续增长。

房地产业务抓续鼓吹存量去化，加快资金回笼

京基智农的房地产业务抓续鼓吹存量去化，2024H1房地产技俩录用数目较上年同时大幅减少，房地产业务收入占比降至20-25%。2024Q1房地产业求完结收入3.99亿元，收入占比约为32%，而生猪衍生业务收入占比约为54%，房地产业务已被生猪衍生业务取代收入孝顺的主力地位。2024Q2受到“517”新政利好影响，房地产业务销售较2024Q1有一定改善和去化加快，提供了相对结识的利润和现款流。在房地产业务策略上，京基智农将络续鼓吹山海公馆等存量项指标销售责任，加快资金回笼。

盈利预测

预测公司2024-2026年收入阔别为110.41、129.08、133.85亿元，EPS阔别为1.89、2.27、2.10元，刻下股价对应PE阔别为7.7、6.4、6.9倍。京基智农的生猪衍生业务成为收入主力，衍生成本稳步下落，并抓续鼓吹领导衍生范围，作陪猪周期的高涨周期，有望进一步拓宽收入和盈利上起飞间。赐与“增抓”投资评级。

风险领导

生猪衍生行业疫病风险；当然灾害和顶点天气风险；产业策略变化风险；猪价高涨不足预期；饲料及原料市集行情波动风险；宏不雅经济波动风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据谋划，耿直证券王泽华究诘员团队对该股究诘较为长远，近三年预测准确度均值为75.62%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.89亿，凭证现价换算的预测PE为5.53。

最新盈利预测明细如下：

AV解说